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见多识广 | 拜登当选,打工人未来的投资机会在哪里?

Vianne Xu 发布日期 12个月前

 

疫情以来,股市已经大起大落,看得我们眼花缭乱,同样让我们眼花缭乱的还有美国大选。

 

当今天终于尘埃落定、拜登当选,对美国人民、甚至世界人民都意味着开启了不一样的新篇章。那作为投资者的你,准备好了吗?

——条姐的话

美国大选的影响

 

美国大选以及随之而来的可能的政策变动,和迟迟未决的新一轮经济刺激方案,成为所有人瞩目的焦点。

 

大选一波三折。11月7日中午,随着宾夕法尼亚州宣布点票结果,民主党候选人以284票选举人票拜登胜出,美联社宣布本次大选初步结果,拜登赢得总统选举。选举人投票将在12月进行,最终结果将于1月在国会宣布。特朗普选举团队则在若干个关键州,就点票流程提起诉讼。

 

除去对总统个人的偏好情绪以外,作为投资者,大家最关心的是,大选后经济恢复走向如何,资本市场又会有怎样的变化,投资组合需要怎样调整。

 

在这动荡不安的一年,市场经历了种种前所未有的新挑战,大选前夕的十月,随着选情变化和疫情发展,不确定性让市场经历了一轮轮震荡,十月成为四月以来股市表现最差的一个月。

而周二(11月3日)以来,虽然大选尚未有正式结论,股市开始持续上扬。因为市场最痛恨不确定性,一旦看到有些政策走向的确定性,市场就会开始出现积极正面的反应。

 

国会两院的重要性不亚于总统。现在国会两院,参议院由共和党掌控,众议院则由民主党控制。截止目前发文的时间,参议院选举仍然处于胶着状态,众议院目前民主党领先。如果参众两院继续分裂,大的政策改变难以实行,大幅加税可能性不大,拜登的竞选承诺提到的加强监管,是否能完全实施,也未可知。而所有人瞩目的经济刺激方案,出台的规模可能也会比预期的少一些。

 

市场喜欢分裂的政府,因为很难实施太激进的政策。市场喜欢“小政府”,少一些政府干预,由市场内在机制运行,是投资者更希望看到的事。

 

两党观点一致的极少数地方之一,就是贸易上对中国的立场。无论选举结果如何,对中国的贸易战会继续下去。美国采取保护主义立场,主导“去全球化”趋势,最终对于各国经济都是个不利的因素。

 

去年我们做过一次分析:贸易战导致的结果是,关税产生的额外成本最终落到消费者头上,最后消费减退,给经济带来负面作用。与贸易有关的行业,尤其与对中国进出口贸易有关的企业,会继续受到负面影响。

 

如果国会两院继续分裂,拜登竞选口号中提到的加强监管,实施程度有限,科技、金融、和医药行业所受到的打击未必会如预期那么大,传统能源行业会受到的冲击也会缓慢一些。

 

疫情后的投资环境

今年的新冠疫情导致经济衰退,市场动荡,全世界央行再一次使出金融危机以来的头号救市工具——“量化宽松”。

 

宏观环境中低利率、低通胀率、宽松的货币政策都是对股市利好的因素。

 

在未来可预见的几年中,低利率、低通胀率、和宽松的货币政策将会延续下去,仍然主导一段时间,继续支持投资者的信心。

 

疫情之后,受到重创的经济需要时间恢复。随着企业经营模式和个人生活方式的转变,各个行业会呈现不同的复苏增长曲线。

 

由于疫情而导致的就业损失,虽然恢复了一部分,尚未恢复到2019年水平。经济和就业的恢复,仍然需要时间。未来两到三年,是经济复苏的关键期。

 

然而,低利率也是一枚双刃剑。前所未有的低利率虽然给股市一次次打气,央行的货币政策手段也几乎到了头。一部分国家的短期国债利率已经降到零以下——这就是所谓的“负利率”现象。

 

利率与债券价格成反比,利率越低,债券价格就越高。传统上,由股票和债券组成的平衡性投资组合里,债券可以起到缓冲股市波动的作用。

 

而超低利率对资本市场的一个副作用,就是当利率再无下降的余地,债券价格上涨的空间也相当有限,股市下跌时债券起的保护作用也相应的减弱。

 

在布局资产配置时,除了传统的股票和债券,不妨考虑其他类型的资产,选择一些与股票负相关的资产,以达到风险分散、保护资产的目的。

 

随着一轮轮经济刺激方案实施,各国政府负债累累。政府与个人家庭不同,政府具备印钱的能力,现代货币以政府信用为基础,政府可以借新债以还旧债,只要经济增长率高于负债利率,长此以往,负债与经济相比,比例将会逐渐降低,也不足为患了。

 

自三月以来,股市快速崩溃,又飞速反弹,让很多人大跌眼镜。当实体经济还遍体鳞伤时,随着一轮一轮救市政策的出台和实施,股市已经一路高歌猛进,主要美股指数已经与疫情前持平,全球其他市场主要指数也恢复了大半,3月的下跌几乎都抛在了身后。

 

股市与实体经济从来不完全相等。股市从来都是向前看的,投资者认为2021年以及2022年经济会健康恢复,现在的股票价位已经反映了未来一两年预期的增长。

 

股指中的公司,尤其是权重大的公司,只是极少数超大型公司,而受经济衰退影响最大的还是小企业,这些小企业都不是上市公司,与股市走向没有太大直接的关系。

 

比如标普500指数,下面这张图是标普500指数今年为止的各行业板块的回报,科技行业一枝独秀,上涨超过30%

 

图源:Forbes

 

标普500中最大的五家公司,微软、苹果、亚马逊、Alphabet (Google的母公司)、和Facebook,都是科技、通讯服务业,或者与电商有关的公司。疫情以来电子化趋势愈发加快,相关的公司营业利润不减反增。标普500指数根据股票的市值来决定其权重,这种计算方式决定了指数中最大的几家公司对指数影响最大,指数飞快上涨反弹,并不能完全代表整体经济。

 

下一轮投资机会

面对未来几年GDP增长缓慢的局面,新的经济增长点在哪里呢?下一轮投资机会又在哪里?

当经济逐渐从衰退期中恢复时,创新型的小盘股会是一个好的投资机会。


一般来说,经济上升期,小盘股会比大盘股成长更快。新的技术、和新的商业模式,处于经济结构转型的风口,能够带来高于平均值的增长率。

 

由于小盘股相对风险更大一些,必须对每一家公司做详尽的研究,选择经营完善、具备持续竞争力的公司,由专业团队管理小盘股的投资,是投资者最好的选择。

 

另外,一些受疫情打击的公司所发行的债券也存在不错的机会。公司债券往往风险低于该公司的股票。而经济衰退,公司业务受影响时,债券也下跌。债券由专业评级机构打分,有些公司债券下跌到“垃圾债券”的等级,价格下跌不少。而经济恢复之后,公司业务重振,债券也随之上涨,回报几乎等同于该公司股票的回报。

 

目前,虽然不少股票已经上涨了一大波,公司债券中还是可以找到一些机会。这类资产比较特殊,一般不为人熟悉,信息透明度也偏低,与股市相比,债券市场效率偏低,因此更容易找到价格偏离价值的机会。

 

而由于这类资产的复杂特性,由专业团队来打理,是比较好的选择。

长期呢?

归根结底,不管哪个党派当政,好公司就是好公司,好的商业模式迟早能成功,过时的也一定会被淘汰,区别只是时间的长短。

 

股市就算有一万个理由跌或涨,也不改变股价由业绩决定的铁律,股价在于行业前景,在于商业模式,在于企业经营,但不在于谁当总统。

 

短期来看,谁当总统会影响政策走向和短期的投资者信心,毕竟情绪在投资者的偏好中起着很大的作用。但长期来看,投资还是要回归到内在价值本身,优质股票的核心是成长和业绩,长期投资的本质在于选择优质资产和严格的风险管理

 

 

Disclaimer:

本材料无意作为预测,研究或投资建议,也不是购买或出售任何证券或采用任何投资策略的推荐。本文档中包含的信息由CidelAsset Management编制;信息来源被认为是可靠的,但CidelAsset Management Inc.对其准确性,完整性或正确性不作任何明示或暗示的陈述或保证。所表达的意见截至本出版物发布之日,如有更改,恕不另行通知,并且本着诚意提供,但不承担法律责任。本文档不得由收件人因任何目的复制,分发或发布。

 

 

作者介绍

特许金融分析师 (CFA)

特许投资经理 (CIM)

工商管理硕士 (MBA)

注册资产管理经理 (Registered Portfolio Manager)

Vianne具备十六年财富管理行业经验。目前任职于Cidel(高端私人银行/信托公司),专注于为高净值个人客户管理投资,以及提供信托管理、遗产规划服务,和财富传承规划。

电话: 416-727-4353

电子邮件: vxu@cidel.com

微信号: viannexu

 

 

*本文仅代表作者观点,不代表本平台立场。

作者:Vianne Xu

编辑:头条君

出品:多伦多头条

微信ID:torontonews

 

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