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见多识广|通胀高企、疫情持续,2022年最佳投资领域在哪里?

Vianne Xu 发布日期 6个月前
新年投资新策略

 

又是新的一年来临之际,除了新年愿望和决心,大家纷纷想到的是,未来的主要趋势是什么?市场中最有增值潜力的资产是什么?

 

2021年末时,身边的很多朋友和客户都问了我类似的问题,结合最近一些这方面的对话,我把重点总结了一下,在这篇文章里和大家聊聊 2022 年及以后的投资重点和长期趋势。

 

通货膨胀

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要说到 2021 年最热的经济词汇,通货膨胀大概能列入榜单。

很多人都在担忧通货膨胀,媒体上也经常看到对通胀的预测。然而在做分析的时候,背景语境很重要。例如,如果 2019 年酒店的一晚价格为 400 元,但由于 2020 年需求显著下降,价格下跌到 190 元,但现在价格又回到了 400 元,增幅似乎很大,然而只是回到了之前的水平。2020 年整体价格低迷,但目前的水平只是恢复到疫情前的水平。

 

我不认为我们会再看到 1980 年代那样的天价通胀。原因是:1)GDP增长仍低于满负荷状态;2)供应链问题是暂时的,预计在未来 12-24 个月内会得到解决;3)人口增长率偏低,也就是消费推动的需求也不会出现很大的上涨。

由于 2020 年疫情带来的不确定性以及许多企业被迫停业,随着 2021 年经济复苏,通胀率开始正常化,并且出现与一年前相比较高的增长率,然而这个趋势不太可能持续数年。

 

全球化的步伐在放慢,然而不会逆转。供应链瓶颈和原材料短缺等一些短期因素可能会持续存在一段时间,并可能对价格构成上行压力,这方面的影响也许会持续到明年,然而一段时间之后,最终会消退。

 

需求方面,人口增长率偏低,政府给家庭的各项补助也在逐步消减。疫情带来的各种异常情况最终会逐步消退,经济复苏期出现的消费品价格大幅上涨也是暂时的现象。

图源: Forbes / Getty Images

 

2020 年春季疫情爆发时,全球央行下调基准利率,启动新一轮“量化宽松”(即在公开市场定期购买债券,以保持低利率)。2021 年底,美国、加拿大和欧元区纷纷宣布“缩减”计划,即缩减债券购买规模,以对抗不断上升的通胀。央行的缩减将逐步且有节制地发生,因为政府不想阻碍经济复苏。在疫情仍然起伏不定的时候,政府回调刺激性政策也需要掌控平衡。

 

当然,万事无绝对。市场本身就是一直在变化的,我也一直在观察一些重要的经济指标,例如:消费者支出、货币政策的刺激作用、货币流通速度、供应链问题、和就业成本。对这些经济指标保持警惕,以便在观察到经济发生重大变化时,我可以确保投资者的资产配置仍处于有利地位。

长期趋势:能源转型

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世界已经开始向净零碳排放进行重大转变,能源转型正在全面展开。

 

新技术正在满足我们不断增长的能源需求,并减少我们对化石燃料的依赖。即使是过去几年最大的能源进口国之一的中国,也正在摆脱化石燃料,并大力投资于可再生能源。

 

向可再生能源过渡是未来数十年最重要的长期趋势之一,碳中和是全世界的主题。每个地区的发展趋势可能有着不同的速度,但都在朝着这个方向发展。

 

当然,这种全球性的转变不会是一帆风顺的旅程。去年,对化石燃料的投资减少,加上经济重新开放的影响以及一些时机不巧的政治决策因素,导致供应链中断、能源短缺和石油价格飙升。因此,在短期内,石油价格出现大幅上涨。

另一方面,从长远来看,该领域的技术进步将足以提高新能源的效率和生产力,从而起到长期抑制石油价格的作用。

 

各国政府政策一直在通过各种补贴和优惠手段支持可再生能源。目前股市其实低估了能源转型的速度,大众对新技术的接受的速度往往比人们预期的要快。

 

图源: Shutterstock

当然,新事物往往也伴随着较高的风险,与新能源行业相关的公司的股票价格大多都波动幅度比较大。

 

投资新能源行业怎么选择呢?

 

常常有人问我,特斯拉是不是电动汽车行业最大的赢家?现在买特斯拉股票是不是太晚了?

 

电动汽车行业,或者太阳能/风力发电行业,都有各自的价值链。在整条价值链上,不同的公司处于不同的竞争位置,拥有不同的盈利模式。

 

研究哪家公司最终会成为电动汽车生产商之中最大的赢家,是特斯拉,还是其它更年轻一些的公司,这种做法风险比较高。行业价值链终端的企业,一旦胜出,当然获利巨大,然而如果选错了,往往不成功,便成仁。

 

更为稳妥一些的话,不妨选择已经有营业收入并且在价值链上处于稳定地位的公司。例如,目前我为投资者配置的新能源策略,投资于几家最大的汽车半导体制造商的股票。电动汽车的半导体含量是传统汽车的两倍。因此,无论哪家汽车公司将成为电动汽车制造业的最大赢家,半导体制造商总会受益于长期趋势。同时我们也着眼于电动汽车的电池,未来电动汽车成功的关键在于电池的效率,电池行业成功的企业、或者为电池提供关键原材料的企业,都可能是很好的投资。

 

当然,最终的投资决策,还必须基于对具体每家公司的基本面分析,来决定是否好的投资。

利率和债券/多元化投资

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同样经常被提及的,也是与通胀相关的话题,是利率,以及当前的利率环境中,债券的表现。

 

从 2020 年到 2021 年,鉴于利率上升,债券开始发生亏损。一些投资者在看到债券出现亏损时表达了困惑和担忧,这在过去 40 年中从未发生过,直到2021 年 3 月出现这种情形。

 

传统上来说,债券在投资组合中有 3 个主要功能:提供定期利息收入;提供流动性;在股市剧烈波动时提供保护。

 

在大多数情况下,债券与股票呈负相关,这意味着当股市崩盘时,债券价值一般不会下跌,尤其是政府发行的国债,价格还会上涨,起到保护资产的作用。然而,两者之间的相关性正在上升,也就意味着两者的走势更为相近,所以保护作用也削弱了很多。

 

在当今超低利率的环境下,这三个功能仍然存在,但程度要低得多。利率上升导致的潜在资本亏损将抵消部分或全部利息收入,保护作用正在并将继续被削弱。未来,债券的投资收益可能仅仅是利息收入。

 

图源: Kiplinger / Getty Images

 

在这种大环境下,传统的平衡型资产组合不再能起到预期的作用,因为配置 30-40% 债券的平衡型组合,并没有考虑到利率上涨、债券亏损的情况。也就是说,在一轮又一轮量化宽松之后,货币政策到了几乎穷途末路的境地,传统平衡型资产组合也不再适应新的资本市场环境。

 

在资产配置中,多元化投资的重要性更为显著。在去年,开始考虑到潜在利率上涨的风险时,我就已经开始为投资者配置一些另类资产,尤其与传统的股票和债券都相关度较低的私募投资,不会面临股票市场风险,也不会面临利率风险,能够提供当前环境中急需的多元化分散投资和降低风险的好处,尤其在股市和债市出现波动的情况下,私募资产带来更高的稳定性。从长远来看,私募资产往往会提供更好的长期回报,并且伴以更少的波动性。

 

当然,如果类似新冠疫情爆发那样的全球突发事件再次出现,短期内经济衰退,股市崩溃,而利率也会全线下跌,国债仍然会价格上涨,再一次发挥其“避险资产”的作用。然而,除却这种低概率的罕见事件,按照目前我们所看到的经济复苏的大趋势,债券的未来前景不太理想

经过两年疫情的洗礼,2022 年以及之后的经济环境中有不少新的因素,市场规律大部分如常青树一样,继续带领着市场往前走;而有些过去我们所习惯的观念,却未必仍然有效。资产配置和具体的投资决策,也需要做好调整,才能在新的环境中继续获得长期收益,让财富持续积累。

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END

本期作者:许靖薇(Vianne Xu)

特许金融分析师 (CFA)
特许投资经理 (CIM)
工商管理硕士 (MBA)
注册资产管理经理 (Registered Portfolio Manager)
Vianne 具备 17 年财富管理行业经验。目前任职于 Cidel(高端私人银行/信托公司),专注于为高净值个人客户管理投资,以及提供信托管理、遗产规划服务,和财富传承规划。

手机:416-727-4353
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编辑:头条君
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